互联网货币兑换_仓石解读：做空A股是你的菜

新浪仓石研究中心庄政

简介

A股市场低迷重仓数字货币概念的基金，个股跌落悬崖。投资者已经开始反思单边多头操纵思想不可避免的风险。而期货、融券等卖空机制不断推出，转融通业务也蓄势待发。投资者能否分享“卖空机制”带来的熊市盛宴？

A股：被做空的土壤

长期以来，在A股市场赚钱的唯一途径就是做多。但是，随着股指期货和融资融券的推出，投资者无论市场涨跌，只要标的物选对了，方向对了，都有赚钱的机会。即将推出的再融资业务将大大拓展融资融券的空间。

指数上下跳动

A股市场是典型的新兴市场，一直动荡不安。 2006年和2007年市场经历翻番上涨，但2008年下跌近70%，2009年上涨100%，2010年和2011年继续下跌。作为机构投资者的股票型基金，2007年平均涨幅为123.04%，2008年大幅下跌48.93%，涨幅69.16之间2009年和2010年的%，自2011年以来已经下跌了24.05%。即使在单边多头模式下，也难逃收益暴跌的幌子。从这个角度来看，做空的机会似乎很多。

股票经常出现断崖

A股上市公司乱象丛生，财务造假或美化财务报表层出不穷，且多数个股受经济周期影响较大，往往呈现断崖式走势暴跌。以首批融资融券上市的42只股票为例，自2011年4月以来，该篮子所有股票平均下跌20.62%。个股方面，金风科技跌65.76%，特变电工跌57.21%，金钼跌48.36%。太多了，无法一一列举。 如果你能准确地做空，投资者就有巨大的利润空间。

限售股高悬于堰塞湖

由于市场制度的原因，A股市场的公司上市后并没有完全开放。由于股票市场定价高的可能性较小，解禁后原始资本较低的股票有较大的套现动机，这往往会导致股价上涨。跌倒或跌倒的早期回声。此外，政府财政压力大，社会保障缺口大。未来市场可能会出现大量国有资产减持，可能导致市场供需发生重大变化。

转型上线

融通业务最后一轮测试已经完成，很有可能在十八大之后、年底前推出。再融资业务将增加可在券商平台上借入的证券种类和数量。目前，交易性交易所的融券标的有300多家，但投资者在大多数证券公司中通常可以借入的证券不超过100只，而且融券数量有限。再融资业务上线后，预计投资者将能够为大部分证券公司300多家融券标的进行融资，仅公募资金转出融券额度可达200​​0亿元以上.

自媒体时期的机会

随着自媒体时代的到来，个人投资者可能面临前所未有的卖空机会。例如，6月21日，香港某上市地产公司盘中一度暴跌17%。其背后，一家海外观察机构发布了做空报告，而该机构只有一位创始人，Andrew Left。国内网友质疑港股上市公司雨润食品作为投资方后，由于微博等新媒体的高效传播，上市公司也被迫发布公告澄清，股价大跌28 %。

如何参加“熊的盛宴”

目前，中信证券、国金证券、西南证券等52家证券公司已获批融资融券业务。然而，7月5日，沪深两市融资余额为603亿元，融券余额为13亿元，融资余额为融券余额的48倍！为什么投资者对卖空无动于衷？

据统计，贵州茅台是今年以来被卖空最多的股票。 7月5日止融券余额逾9000万元。然而，自今年年初以来，该股的价值已经上涨了 30% 以上。投资者可谓“血本无归”。

因此，新浪仓市研究中心认为，投资者做空积极性低的最重要原因可能是“不合法”，建议投资者在当前市场情况下参考以下做空方式：

NO.1“诚信危机”法

即使在成熟的市场中，也时常会出现财务造假、产品丑闻等诚信危机，A股股东对上市公司的造假或丑闻显然习以为常。新兴市场的法律制度和财务披露制度不健全，导致大量上市公司以再融资和激励管理为目的的造假者。比如，此前市场传出上海医药涉嫌财务造假，被证监会和港交所观察，导致上海医药A/H股双双暴跌，城市魅力蒸发超过20亿元。做空投资者可以捕捉到这一信号，通过做空财务造假和信息披露明显存在缺陷的公司股票获利。

NO.2“打后宫”法

我们通常将投资者分为两类：主要关注技术的和主要关注基本面的。

看技术面的重点是寻找技术形态被压垮的个股，在下跌趋势形成后做空。由于做空周期最长，不会超过半年（一般为1-2月），大部分投资者会通过技术判断选择做空标的。

看基本面的关键是审视上市公司的基本面，找到盈利新高但盈利前景开始恶化的上市公司，利用技巧做空公司股票。尤其是在强周期行业面临周期拐点时，是有利可图的。以第一批融资融券标的金风科技为例，受国家新能源政策影响，公司2011年一季度末单季度业绩再创新高。在残酷的定价魅力大战中，公司业绩逐季下滑，股价从年初的17元跌至2011年底的12元左右。

NO.3 与专业组织合作

目前，国内可参与融资融券业务的合规机构主要包括券商收取公允资金、基金公司专户管理、阳光私募嵌入有限合伙等。对做空技巧不熟悉，可能没有太多时间关注市场的投资者，也可以通过从这些机构购买工业产品的方式“聘请”专业人士，以达到分享“卖空”投资机会的目的。

支撑不只是“买珍珠，还椟”这么简单

说起一个著名的卖空成功案例，2008 年，对冲基金 Greenlight Costs 做空雷曼兄弟，让基金经理 Einhorn 大赚了 10 亿美元。目前，对冲基金在做空投资规模上算是最专业的机构投资者，但对冲基金的投资方式其实与其他投资方式相差太大。

对于个人私人投资者来说，任何对上市公司的声明和不善的修饰都是为了利益，有利益就会团结——更不用说赞助其上市的投资银行，还有各种公众关系公司，甚至是禁锢层重仓数字货币概念的基金，视而不见，个人对抗一个群体，实力实在是太大了，失去了长期成功的机会。